1. 通胀持续呈现粘性： 8月PCE同比2.7%、核心PCE同比2.9%，月率回到0.3%/0.2%的中枢，显示“二次黏着”风险未除。([bea.gov][1])
2. 预期上翘：密歇根长期通胀预期升至3.7%，为两连升；情绪同步走弱。([sca.isr.umich.edu][2])
3. 政策沟通：鲍威尔重申非预设路径、以数据为先；内部鸽派与前瞻宽松呼声并存。([聯邦儲備系統][3])
4. 美国经济陷入“类滞涨”情景：主流情景研究把滞涨风险作为下行风险基线之一（油价冲击+增长放缓）；UCLA 直呼“轻度滞涨”。([msci.com][4])
5. 联邦政府停摆：美国政府停摆已进入第二周，参院再度否决拨款，数据发布/质量与需求侧冲击将成外生干扰。([CBS新聞][5])
6. 反身变量：EIA上调美油产量预测并指向过剩→油价均值下行，为滞涨叙事提供对冲因素。([Reuters][6])